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日本债务周期回顾纵观日本债务周期，大概已经完整经历了两个周期，目前处于第三个周期中段。其中，由杠杆率增量拉动存量上升的阶段有三段：1978-1990年，1996-2000年，2007-2010年。第一个债务周期大概是1978-1995年，期间经历4个由增量波动引导的小周期，周期高点出现在第3个小周期中，整体上杠杆率先上升，后进入一个阶段稳定期。1978年开始，日本杠杆率增量温和上升，先经历了两个短周期波动后于1985年~1989年增量杠杆抬升，存量杠杆也在稳步上升至高点，GDP增速达到阶段最大值，1991年CPI同比达到该阶段最高值；从1990年到1995年则为该阶段最后一个短周期，杠杆率增量在4年间震荡下行，GDP增速和CPI也大致同步震荡下行。

当科技、金融等条件稳定时，长期来看债务规模（存量）的过度膨胀可能引发通货紧缩或面临动能衰竭；而前述条件变动时，债务可能获得新的上升动能。经历过举债的繁荣后，企业扩张，消费增加。当信用和贷款扩张在自我加强下达到临界值后，此时的信用和贷款已经远超它应有的均衡水平。外界轻微的扰动就可能打破平衡，此时投资的边际收益率降低甚至低于借贷成本。此外，加上技术和产品更新，新旧产品间供需的结构性失衡可能导致对应债务的结构性出清，局部债务的消灭将引发需求的收缩，这使得旧产能过剩的情况进一步恶化，导致进一步紧缩。但仍然存在两种情况使收缩过程逆转，一是信用在长期过度收紧后，市场主体可能找到新的突破口，加上各种宽松政策的推出，信用从紧缩向扩张发展。新一轮的债务-信用周期开启；二是经济获得了新的发展动能，如前述的科技、金融、能源等的升级，可能对应着更高的可承受杠杆率水平，此时经济体可以在原有的较高杠杆率水平下进一步通过抬升债务拉动经济。

总之，这一行没有人囤货，越快赶到深圳出手，风险越小。深圳：废旧手机市场的隐秘江湖2019年2月25日凌晨2点，深圳华强北附近一处废旧手机市场，搬运工和货主等待上楼的电梯，黄色的编织袋里装着刚刚送到的废旧手机。这个市场在废旧手机回收行业十分知名，这里24小时运转，全国各地的货源源不断地来到这里。

违约债券中，仅有14只债券给出了偿还方案。其中8只分期偿还，6只一次性偿还。债券违约之后，如何偿付一直都是市场关心的重点。国泰君安固定收益分析师覃汉表示：违约兑付资金来源主要有三类：一是自筹资金。二是政府协调或国有资金支持，通常包括政府参与协调下的再融资和具有国有背景的资金支持。三是第三方代偿，引入新投资人接手违约债务。

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对此FF则回应称，之所以停止恒大委派的出纳员以及恒大相关财务人员对FF财务信息的访问权和相关工作，是恒大单方面所致。而恒大事实上对FF财务状态和资金规划自始至终都是了如指掌的，始终可以通过相关渠道了解FF财务状态。你来我往中，矛盾进一步升级。